Conto alla rovescia in vista del referendum costituzionale di domenica 4 dicembre, nonchè per le sue conseguenze sullo scenario politico italiano e sui mercati.

Le tensioni pre-referendum hanno scaldato spread Btp-Bund nelle ultime settimane, spintosi sui massimi da due anni, e l’eventualità di una vittoria del No potrebbe allargarlo ulteriormente anche se le ultime indiscrezioni vedono la Banca Centrale Europea (BCE) pronta ad intensificare gli acquisti di BTP se l’esito del referendum produrrà un eccessivo aumento dei rendimenti dei titoli di Stato italiani. Secondo Barclays, anche in caso di una vittoria del "no", l'azione della BCE dovrebbe permettere di mantenere lo spread a livelli contenuti anche se la reazione dei mercati dipenderà non solo dal mero esito del referendum, ma anche da variabili quali affluenza alle urne e dimensioni del divario tra Sì e No. 

Se da un lato l’approvazione della riforma costituzionale darebbe continuità al processo di riforme, implicando acquisti sulle banche e sulle imprese legate fortemente all’andamento dell’economia italiana, dall'altro una vittoria del NO porterebbe ad una crisi del governo Renzi, che sfocerebbe, probabilmente, in un rimpasto di governo o un governo tecnico. Nel caso in cui a prevalere fosse il No MPS rischierebbe di incorrere nel processo di bail-in e “le conseguenze sul sistema finanziario nazionale potrebbero essere molto importanti e la fiducia potrebbe crollare a tal punto da scatenare una corsa agli sportelli”. Quanto ad Unicredit, una vittoria del NO potrebbe spingere la banca a far slittare l’aumento di capitale, ritardando anche i piani di cessione degli asset, mentre l’approvazione della riforma spingerebbe al rialzo il comparto bancario, anche alla luce delle sottoperformance degli ultimi due mesi. 

Quanto allo spread tra Btp e Bund, gli esperti prevedono una sua discesa intorno a i 140pb in caso di vittoria del Sì, mentre una vittoria del NO alimenterebbe risalite sino alla soglia dei 300pb.